一文看全PPP项目风险分析要点

（一）PPP项目是政府和社会资本在公共领域的合作。简单说就是政府和社会资本合作搞个项目，故，影响PPP项目的三个主要因素是政府、社会资本和项目。

（二）由于PPP项目用于社会公众、使用公共资金、接受公众监督，所以具有公共性的特征；由于政府和社会资本在项目中的诉求不一致，项目的成功有赖于政府和社会资本良好的合作，所以具有合作性（或平衡性）的特征。

由于项目的周期比较长，结构和调整事项比较复杂，所以具有长期性和复杂性的特征；

由于国家关于PPP的法规和政策多，所以PPP项目具有合规性要求强的特征。

（三）对PPP授信的风险分析就是结合上述五个特征，对政府、社会资本和项目三个要素的综合分析。

（四）由于项目有付费方式、合作模式、所属行业的不同，所以，PPP项目的风险分析可以归结为以下因素的分析：

1、如何评估政府？

2、如何甄别社会资本？

3、如何分析项目？

4、如何分析各环节的风险点？

5、如何判断合规性？

其目的仍然是判断项目综合还款来源的充足性和可靠性。

（五）对于政府的评估可以从以下角度分析：

地区经济环境

地方政府财政收入

地方政府偿债能力

政府治理水平

由于部分数据难以取得，也可以从以下方面简化分析：

1、看政府的级别。优选省级政府，次选地级政府，再选县级政府，县以下不做。开发区也一样分级别看。

2、看政府的区域。优选东部地区，次选中部地区，再次西北和东北地区。

3、看政府所在城市的分类。优选一线城市，次选二线城市，再选三四线城市。四线以下城市不做。

4、看政府的评比。如中国百强县等。国家级、省级贫困县则减分。

5、看政府的财力。分析债务率、偿债率、逾期债务率、借新还旧偿债率指标。

6、看政府的规范性。

7、看政府的履约纪录。

可以从以上维度设置指标，结合所在金融机构的资源、风险偏好，划一个抢做、可做、不做的政府名单。

8、最终看是否能纳入预算、、载入合同。

（六）对于社会资本的分析，主要从以下方面进行：

1、专业能力

2、行业地位

3、财务实力

4、合作经验和优势

5、投资目的和愿景

其中，4、5两点是考虑PPP项目的特性而提出的特别要求。

由于多年来，在一些公共服务领域已经形成了一些行业龙头企业，它们具有专业能力、行业地位和合作经验及历史业绩，可以把这些企业作为优选对象。

由于上市公司、大型央企、地方龙头国企、行业龙头民企在社会责任、综合实力、与地方政府的博弈能力方面具有优势，可以把这些企业作为优选对象。

部分在细分市场领域具有技术、施工、运营、管理优势的企业，目前的规模虽然不大，也可以作为重点选择的对象。

（七）对于项目本身，主要从付费方式、合作方式和所属行业去分析：

如果是政府付费的项目，主要分析政府的信用以及项目公司的履约能力。

如果是使用者付费项目，主要分析项目的市场前景和项目公司的履约能力。

如果是可行性补助（政府补贴 +使用者付费）的项目，需要分析政府信用、项目的市场收入和项目公司的履约能力，还要分析项目发生不确定性因素后，各方利益和责任协调机制是否完善、平衡。

由于政府在项目甄别、社会资本选择、保证公共项目运营方面的责任和主导地位，代表项目所处的区域经济环境，所以，对于政府的分析仍然是PPP项目分析的核心。

（八）PPP项目的合作形式有O&M、MC、TOT、ROT、BOT、BOO等。

O&M、MC方式一般对银行融资需求较少，在此不作分析。

BOT、BOO是新建项目，完工风险和市场风险较大，TOT、ROT是存量已建成项目，完工风险和市场风险较低。

（九）行业分析

1、公用事业

一般属于“使用者付费”的项目，政府无需承担运营补贴支出责任。但政府仍将承担财政或有支出责任。风险在于，公用事业产品的价格是受管制的，而经营成本是市场化的。

2、污水和垃圾处理等公共环保工程

政府在此类项目中一般承担“最低需求风险”。此类项目的优势在于，项目的业务量有历史数据作支撑，最低需求便于测算，但补贴机制设计较为复杂。此类项目有一定的技术专业性，要注意对社会资本的技术资质和行业经验的分析。

3、保障性安居工程

过去多采用和商业捆绑开发的模式，风险在于，商业部分的销售、租赁受房地产市场波动的影响，对于项目超额收益的分配，也会成为政府和社会资本之间的一个争议点。

保障性安居工程还有一种是政府购买服务的模式，。

由于房地产市场既影响捆绑式开发模式的现金回流，也影响政府的基金性收入，从而对项目还款产生影响，所以，保障性安居工程项目应该对当地的房地产市场进行分析。

4、交通设施

此类项目一般投资金额都比较大，期限都很长，甚至可以达到20多年，多采用BOT模式，需关注全生命周期的风险。

此类项目的收入模式一般有两种，一种是没有收入，全靠政府付费；另一种是有部分收入，但需要政府补贴。

对于后一种，难点在于收入的预测，以及政府和社会资本对于预测数据的确认、对于通行费价格的确定和调整。

还需要注意的是，协议对于政府介入权的约定，以及项目排它性条款丧失的风险。

5、医疗和养老服务设施

前景广阔，但行业尚不成熟，其前期需求难以准确测算。

国家层面对此类项目的扶持政策尚未出台，对项目的影响尚难预料。

属于软性服务，服务标准的设置、达标检测的方法、付费绩效的考核不宜确定，受主观评价较大。

6、城镇和新区开发

此类项目规模都比较大，投资金额高，回收期较长，土地出让和升值前景不确定，存在招商引资风险。

对于以园区商业部分补贴基础设施和公建开发的，还存在房地产市场风险、土地管理制度、土地招拍挂、政府平台管控等相关的政策风险

7、海绵城市

有一定技术含量，适合专业公司，民营企业有机会。此类项目规模比较大，与城镇开发配套，有利于大型综合性房地产园区开发企业，中型企业主要看其技术和配套能力。

，多采用政府采购服务模式，投资规模大，存在银行信贷业务机会。选好政府是关键。

（十）PPP项目全流程风险审查要点。

由于PPP项目的期限一般比较长，牵涉环节多、变化情况复杂，所以要注意全流程各个环节的风险点。

1、项目前期阶段

应注意审查政府和社会资本双方对于项目需要完成的前期工作内容、深度、进度要求，以及需要采用的技术标准和规范是否清晰。

2、项目建设阶段

主要审查项目工程建设条件，进度、质量、安全要求，变更管理，实际投资认定，工程验收，工程保险及违约责任等事项约定是否全面。完工风险是否可以得到有效控制。

3、项目运营阶段

主要关注合作项目运营的外部条件、运营服务标准和要求、更新改造及追加投资、服务计量、运营期保险、、运营支出及违约责任等事项。

4、移交资产阶段

主要关注移交范围，如资产、资料、产权等；移交验收程序；移交标准，如设施设备技术状态、资产法律状态等。

（十一）合规性。

PPP项目与其它固定资产项目投资一样，也需具备项目自身的合规性要件，主要是：

1、借款主体、资质的合法性

2、行政审批许可等（立项、核准、土地、用水、环保、节能等）

3、贷款用途的合法性

4、还款来源的合法性

5、税收补贴的合规性

6、争议解决的完备性

7、商务配套文件的合法性（如特许经营协议、项目合同等的合法性）

8、担保的合法性及可执行性

PPP项目的特殊性合规要求很多，主要从下面四个方面分析：

1、合格的社会资本

平台怎样改制才算到位？国企充当社会资本需要具备什么条件？

2、合规的合作模式

是否适用PPP?政府购买服务？特许经营？是否仍属于平台贷、BT?

3、合格的操作流程  

选择适合的合作模式后，要按政府规范的操作流程进行

4、合规的风险分担

不能名股实债、不能固定回报、不能增加政府隐性债务

5、合规有效地列入预算

PPP项目的合规性较为复杂和重要，限于篇幅，这里只列出一个框架。后面将专文阐述。

（以上只是博主个人的学习心得体会。仅供参考）