商业模式撑不起千亿估值,造单车、送盒饭的滴滴已入歧途

随着滴滴宣布收购巴西最大出行公司99，这家出行巨无霸至今已在海外投资或兼并了7家竞争对手。传言称滴滴已为上市铺平了道路，资本市场将敞开大门迎接滴滴的IPO。不过，有业内人士认为，滴滴现有商业模式撑不起当前600亿美元估值，网约车主业盈利全靠“抽佣”，尝试游戏、金融等变现方式均以失败告终，美团、首汽等竞争对手如虎狼环伺，两年前定下的“千亿估值”目标仍遥遥无期。

滴滴收购优步中国的品牌、数据与业务后，自媒体“开八”曝光了滴滴投资方转让股份的文件。这份文件显示了滴滴的雄心壮志：公司预计2018~2019年上市，上市时以核心业务的盈利支撑估值，管理层目标为“千亿估值”；根据公司业绩预测，2018年将实现收入918亿元人民币，净利润494亿元。值得注意的细节是，文件还特别指出“2019年上半年退出”后投资方的套利预期。

为了抬升估值 滴滴变成一台“融资机器”

“滴滴是台融资机器，它最大的竞争优势是它的巨额融资，而非它的技术。”这是一位滴滴的风险投资人对它的评价。据粗步估计，滴滴目前融资总额超过150亿美元，但滴滴并没有将这笔钱投入技术研发，而是将大部分资金用于海内外投资并购。

当网约车新政正式落地，国内市场发展遇阻后，滴滴将目光转向了海外市场。滴滴创始人程维公开表示，国际化成为滴滴的核心战略。此后，滴滴决策层可以坐视月活用户半年跌掉三成，因补贴减少、佣金提高司机转投友商怀抱，皆因滴滴的目标是迅速国际化，而国际化的目的则是获得海外资本的认可，为早日实现“千亿估值”铺平道路，以期在2018~2019年完成上市任务。

注：其他三笔投资金额未知 本表没有列出

从2015年下半年开始，滴滴加快了海外投资兼并的步伐，一共收购或入股了七家大型共享出行公司，其中包括美国的Uber与Lyft，东南亚的GrabTaxi，印度的OlaCabs，中东的Careem，南非与欧洲的Taxify，以及巴西的99打车。其中，滴滴为Lyft一家公司就投了11.5亿美金，烧钱的速度比融资快得多。这些公司与滴滴并没有形成资源互补，却只让滴滴变得“更胖更臃肿”，造成同质化严重、拆东墙补西墙的管理难题。

网约车主业盈利困难 跨界经营铩羽而归

2017年2月，滴滴发布了2017年公司的五大战略：修炼内功，智慧交通，专车决胜，全球布局，洪流落地。其中只有“专车决胜”可以量化。数据显示，滴滴在2017年初曾占据国内专车市场87%的份额，处于绝对垄断地位，但到了2017年末，神州专车、首汽约车等迎头追赶，目前正一步步蚕食滴滴的地盘。目前来看，滴滴只有顺风车业务盈利，快车接近盈亏平衡，衍生业务全线亏损。网约车新政让滴滴彻底变成一家出租车公司，共享单车的井喷式发展，几乎抢走了滴滴五公里以内的大部分订单，而网约车的盈利模式仍主要依赖对司机的抽成。

面对补贴大战结束后司机的成批跳槽，打车用户加速流失的趋势，滴滴开始尝试跨界经营，先后试水游戏、餐饮、汽车金融多个领域。据媒体报道，滴滴在2015年曾成立游戏中心，并先后推出35款H5小游戏，供用户在乘车或等车期间玩耍。不过，上线仅仅5个月后，滴滴就自己关闭了游戏中心。

游戏中心关闭不久，滴滴成立了汽车连锁与车主俱乐部，提供车辆保养、维修及保险理赔服务。滴滴先是花1.5亿注册了两家保险公司，接着又在汽车金融领域开始布局。2016年3月，滴滴在上海设立全资子公司众富融资租赁（上海）有限公司，注册资本高达10亿人民币；2017年3月，据传滴滴以4.3亿收购一九付支付牌照；2017年8月，滴滴注册重庆市西岸小额贷款有限公司，注册资本高达5000万美金。此外，滴滴旗下一号专车还与P2P平台点融网共同上线“余额生息功能”，在滴滴打车app端试驾商城推出“滴分期”等消费金融产品。 

由于网约车服务属低频消费场景，汽车金融领域既有BAT等巨无霸企业觊觎，又有易鑫、上汽金融、易车网、汽车之家等垂直厂商深度耕耘，滴滴刚踏上征途就铩羽而归。

最后一搏：共享单车与外卖服务

网约车留给滴滴的生存空间一步步收窄，跨界游戏与金融保险均告失败，滴滴还有最后两个故事可以讲给投资人听：一是靠投资饿了么与自主研发外卖产品打通O2O市场，二是收购（美其名曰“托管”）上了的小蓝单车，希望从共享单车那里收复网约车失去的阵地。

2015年11月，滴滴出行战略投资餐饮品牌饿了么，计划在送餐、快递、商超及生鲜等领域展开合作。没过多久，O2O行业遭遇资本市场冷遇，国际大投资机构对“送盒饭”的商业模式失去兴趣。滴滴如今开始自组团队秘密研发外卖产品，但业务迟迟没有上线，业界认为滴滴送餐也许很难说动投资人慷慨解囊，该秘密计划有可能胎死腹中。

另一个故事是共享单车。滴滴宣布“托管”小蓝单车后，准备拿打车券抵小蓝用户押金，遭到小蓝单车用户的集体声讨。公开信息显示，小蓝单车宣布解散后，欠下用户押金20亿元未退，拖欠70多家供应商高达2亿的债款未结。小蓝单车的品牌声誉跌至冰点，滴滴此时接管小蓝单车业务，势必成为“背锅侠”累及自家声誉。

滴滴要想快速入局共享单车与外卖领域，都需要海量的资金投入，且两大领域都有巨头把守金矿，论烧钱补贴能力丝毫不逊色于滴滴。业内人士认为，投资人之所以至今仍为滴滴站队，主要是看中了滴滴目前掌握的出行市场用户大数据，并期望它有朝一日为无人驾驶技术服务，滴滴要想将大量资金拿去“送盒饭”与“造自行车”，滴滴的上市之旅恐怕还没开始就已经结束。